Ini adalah perilaku yang tidak mungkin hilang dalam waktu dekat karena pasar terus menekan The Fed untuk kebijakan moneter yang lebih longgar untuk mendukung kenaikan harga aset yang sudah dipisahkan dari fundamental. Dan alih-alih menahan serangan politik, pengumuman kebijakan Fed hari Rabu lebih cenderung memicu mereka.
Penurunan imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun menjadi hanya 2,01 persen, bersama dengan perataan kurva imbal hasil, akan memperkuat keyakinan politik bahwa Fed harus berbuat lebih banyak untuk mendukung ekonomi. Apresiasi 0,6 persen dari indeks dolar ke level terkuatnya sepanjang tahun ini, yang diukur dengan DXY, pasti akan menyoroti pandangan yang diungkapkan oleh Presiden Donald Trump bahwa The Fed merugikan negara relatif terhadap apa yang dilihatnya sebagai bank sentral yang lebih responsif di China dan Eropa.
Memang, tidak butuh waktu lama bagi presiden untuk mengeluh pada hari Rabu bahwa Powell “mengecewakan kami.”
Bank Sentral Eropa kemungkinan akan menghadapi situasi serupa pada bulan September, jika bukan yang lebih sulit. Memang, Mario Draghi, presidennya, mengalami kecelakaan komunikasi sendiri minggu lalu.
Masalah mendasar di sini adalah bahwa ekspektasi pasar dan politik telah berjalan jauh di depan apa yang dapat dan bersedia diberikan oleh bank sentral. Namun hanya menyetujui lebih banyak tekanan, yang keduanya semakin mungkin, tidak menawarkan jalan keluar yang menarik: Tidak mungkin meningkatkan kinerja ekonomi dengan cara berkelanjutan yang berarti, tetapi itu akan meningkatkan risiko dislokasi keuangan di masa depan yang dapat merusak ekonomi.
Pertumbuhan yang lebih tinggi dan lebih inklusif secara berkelanjutan adalah satu-satunya jalan keluar bagi bank sentral. Dan, sama diinginkan dan sama pentingnya dengan ini, ini adalah hasil yang tidak dapat mereka berikan sendiri.
Mohamed A El-Erian adalah kolumnis Bloomberg Opinion. Dia adalah kepala penasihat ekonomi di Allianz SE, perusahaan induk Pimco, di mana dia menjabat sebagai CEO dan co-CIO.