SINGAPURA, 21 Mei 2024 /PRNewswire/ — Trip.com Group Limited (Nasdaq: TCOM; HKEX: 9961) (“Trip.com Group” atau “Perusahaan”), penyedia layanan perjalanan satu atap terkemuka untuk reservasi akomodasi, tiket transportasi, paket tur, dan manajemen perjalanan perusahaan, hari ini mengumumkan hasil keuangan yang tidak diaudit untuk kuartal pertama tahun 2024.
Sorotan Utama untuk Kuartal Pertama 2024
- Baik bisnis domestik maupun internasional mempertahankan momentum pertumbuhan yang kuat pada kuartal pertama 2024Pemesanan hotel dan udara domestik masing-masing meningkat lebih dari 20% dari tahun ke tahun. Pemesanan hotel dan udara outbound keduanya meningkat lebih dari 100% dari tahun ke tahun. Total pendapatan yang dihasilkan dari platform OTA global Perusahaan, Trip.com, meningkat sekitar 80% dari tahun ke tahun.
- Perusahaan memberikan hasil yang kuat pada kuartal pertama tahun 2024Pendapatan bersih untuk kuartal pertama meningkat sebesar 29% dibandingkan dengan periode yang sama di 2023.Net pendapatan untuk kuartal pertama adalah RMB4,3 miliar (US$599 juta), dibandingkan dengan RMB3,4 miliar untuk periode yang sama pada tahun 2023.EBITDA yang disesuaikan untuk kuartal pertama adalah RMB4,0 miliar (US$550 juta). Marjin EBITDA yang disesuaikan adalah 33%, meningkat dari 31% untuk periode yang sama tahun 2023.
“Tahun 2024 telah dimulai dengan peningkatan yang signifikan dalam permintaan perjalanan domestik dan keluar di China, difasilitasi oleh pasokan yang lebih stabil dan relaksasi persyaratan visa lebih lanjut,” kata James Liang, Executive Chairman. “Selain itu, bisnis global kami telah mengalami pertumbuhan yang kuat, didorong oleh penawaran produk kami yang lebih baik. Kami berkomitmen untuk berinvestasi dalam inovasi produk dan teknologi untuk memberikan pengalaman perjalanan yang unggul kepada pengguna kami.”
“Kami senang melihat bahwa hasil kuartal pertama kami telah menunjukkan ketahanan pasar perjalanan dan eksekusi yang kuat dari tim kami,” kata Jane Sun, Chief Executive Officer. “Menyadari pentingnya menciptakan masa depan yang berkelanjutan, kami berdedikasi untuk menghasilkan nilai yang lebih besar bagi para pemangku kepentingan kami dengan menciptakan lebih banyak peluang kerja dan berkontribusi pada pengembangan industri perjalanan melalui kolaborasi dengan mitra kami.”
Laporan Keuangan dan Pembaruan Bisnis Kuartal Pertama 2024
Untuk kuartal pertama tahun 2024, Trip.com Group melaporkan pendapatan bersih sebesar RMB11,9 miliar (US$1,6 miliar), mewakili peningkatan 29% dari periode yang sama tahun 2023. Pendapatan bersih untuk kuartal pertama 2024 meningkat sebesar 15% dari kuartal sebelumnya, terutama karena musiman.
Pendapatan reservasi akomodasi untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB4,5 miliar (US$623 juta), mewakili peningkatan 29% dari periode yang sama tahun 2023 terutama didorong oleh peningkatan reservasi akomodasi. Pendapatan reservasi akomodasi untuk kuartal pertama 2024 meningkat sebesar 15% dari kuartal sebelumnya, terutama karena musiman.
Pendapatan tiket transportasi untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB5,0 miliar (US$692 juta), mewakili peningkatan 20% dari periode yang sama pada tahun 2023 terutama didorong oleh peningkatan reservasi tiket. Pendapatan tiket transportasi untuk kuartal pertama 2024 meningkat 22% dari kuartal sebelumnya, terutama karena musiman.
Pendapatan tur paket untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB883 juta (US$122 juta), mewakili peningkatan 129% dari periode yang sama pada tahun 2023 terutama didorong oleh peningkatan pemesanan paket tur. Pendapatan paket wisata untuk kuartal pertama 2024 meningkat sebesar 25% dari kuartal sebelumnya, terutama karena musiman.
Pendapatan perjalanan perusahaan untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB511 juta (US$71 juta), mewakili peningkatan 15% dari periode yang sama pada tahun 2023 terutama didorong oleh peningkatan reservasi perjalanan perusahaan. Pendapatan perjalanan perusahaan untuk kuartal pertama 2024 turun 19% dari kuartal sebelumnya, terutama karena musiman karena klien perusahaan umumnya memiliki aktivitas perjalanan yang relatif ringan pada kuartal pertama sehubungan dengan liburan Tahun Baru Imlek.
Beban pokok pendapatan untuk kuartal pertama tahun 2024 meningkat sebesar 37% menjadi RMB2,2 miliar (US$310 juta) dari periode yang sama tahun 2023 dan meningkat sebesar 11% dari kuartal sebelumnya, yang umumnya sejalan dengan peningkatan pendapatan bersih. Beban pokok pendapatan sebagai persentase dari pendapatan bersih adalah 19% untuk kuartal pertama 2024.
Biaya pengembangan produk untuk kuartal pertama tahun 2024 meningkat sebesar 16% menjadi RMB3,1 miliar (US$431 juta) dari periode yang sama tahun 2023 dan meningkat sebesar 7% dari kuartal sebelumnya, terutama karena peningkatan biaya terkait personel pengembangan produk. Biaya pengembangan produk sebagai persentase dari pendapatan bersih adalah 26% untuk kuartal pertama 2024.
Beban penjualan dan pemasaran untuk kuartal pertama tahun 2024 meningkat sebesar 32% menjadi RMB2,3 miliar (US$320 juta) dari periode yang sama tahun 2023 terutama disebabkan oleh peningkatan beban yang berkaitan dengan kegiatan penjualan dan promosi pemasaran. Beban penjualan dan pemasaran relatif stabil dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Beban penjualan dan pemasaran sebagai persentase dari pendapatan bersih adalah 19% untuk kuartal pertama 2024.
Beban umum dan administrasi untuk kuartal pertama tahun 2024 meningkat sebesar 4% menjadi RMB931 juta (US$129 juta) dari periode yang sama tahun 2023 dan meningkat sebesar 7% dari kuartal sebelumnya. Beban umum dan administrasi sebagai persentase dari pendapatan bersih adalah 8% untuk kuartal pertama 2024.
Beban pajak penghasilan untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB664 juta (US$92 juta), dibandingkan dengan RMB341 juta untuk periode yang sama tahun 2023 dan RMB399 juta untuk kuartal sebelumnya. Perubahan tarif pajak efektif Grup Trip.com terutama disebabkan oleh dampak gabungan dari perubahan profitabilitas masing-masing anak perusahaannya dengan tarif pajak yang berbeda, perubahan kewajiban pajak tangguhan yang berkaitan dengan pemotongan pajak, pendapatan atau kerugian tidak kena pajak tertentu yang dihasilkan dari perubahan nilai wajar dalam investasi efek ekuitas dan senior notes yang dapat ditukar yang dicatat dalam pendapatan / (beban) lain-lain, dan perubahan tunjangan penilaian yang disediakan untuk aset pajak tangguhan.
Laba bersih untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB4,3 miliar (US$599 juta), dibandingkan dengan RMB3,4 miliar untuk periode yang sama tahun 2023 dan RMB1,3 miliar untuk kuartal sebelumnya. EBITDA yang disesuaikan untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB4,0 miliar (US$550 juta), dibandingkan dengan RMB2,8 miliar untuk periode yang sama tahun 2023 dan RMB2,9 miliar untuk kuartal sebelumnya. Marjin EBITDA yang disesuaikan adalah 33% untuk kuartal pertama 2024, dibandingkan dengan 31% untuk periode yang sama pada tahun 2023 dan 28% untuk kuartal sebelumnya.
Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Trip.com Group untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB4,3 miliar (US$597 juta), dibandingkan dengan RMB3,4 miliar untuk periode yang sama tahun 2023 dan RMB1,3 miliar untuk kuartal sebelumnya. Tidak termasuk biaya kompensasi berbasis saham, perubahan nilai wajar investasi efek ekuitas dan senior notes yang dapat ditukar yang dicatat dalam pendapatan lain/(beban), dan dampak pajaknya, laba bersih non-GAAP yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Grup Trip.com untuk kuartal pertama tahun 2024 adalah RMB4,1 miliar (US$561 juta), dibandingkan dengan RMB2,1 miliar untuk periode yang sama pada tahun 2023 dan RMB2,7 miliar untuk kuartal sebelumnya.
Laba terdilusi per saham biasa dan per ADS adalah RMB6,38 (US$0,88) untuk kuartal pertama tahun 2024. Tidak termasuk biaya kompensasi berbasis saham, perubahan nilai wajar investasi efek ekuitas dan senior notes yang dapat ditukar yang dicatat dalam pendapatan lain/(beban), dan efek pajaknya, laba terdilusi non-GAAP per saham biasa dan per ADS adalah RMB6,00 (US$0,83) untuk kuartal pertama tahun 2024. Setiap ADS saat ini mewakili satu saham biasa Perusahaan.
Per 31 Maret 2024, saldo kas dan setara kas, kas terbatas, investasi jangka pendek, dan deposito berjangka dan produk keuangan jatuh tempo adalah RMB81,9 miliar (US$11,3 miliar).
Panggilan Konferensi
Tim manajemen Trip.com Group akan menyelenggarakan panggilan konferensi pada pukul 20:00 EST pada 20 Mei 2024 (atau 08:00 CST pada 21 Mei 2024) setelah pengumuman ini.
Panggilan konferensi akan tersedia langsung di Webcast dan untuk diputar ulang di: https://investors.trip.com. Panggilan akan diarsipkan selama dua belas bulan di situs web kami.
Semua peserta harus melakukan pra-pendaftaran untuk bergabung dengan panggilan konferensi ini menggunakan tautan Pendaftaran Peserta di bawah ini:
https://register.vevent.com/register/BI081613f1346b45419466c3b6c9ce0001
Setelah pendaftaran, setiap peserta akan menerima detail untuk panggilan konferensi ini, termasuk nomor dial-in dan PIN akses unik. Untuk bergabung dengan konferensi, silakan hubungi nomor yang disediakan, masukkan PIN Anda, dan Anda akan langsung bergabung dengan konferensi.
Pernyataan Safe Harbor
Pengumuman ini berisi pernyataan berwawasan ke depan. Pernyataan ini dibuat berdasarkan ketentuan “safe harbor” dari Undang-Undang Reformasi Litigasi Sekuritas Swasta AS tahun 1995. Pernyataan berwawasan ke depan ini dapat diidentifikasi dengan terminologi seperti “mungkin,” “akan,” “mengharapkan,” “mengantisipasi,” “masa depan,” “bermaksud,” “merencanakan,” “percaya,” “memperkirakan,” “adalah / mungkin,” “percaya diri,” atau pernyataan serupa lainnya. Antara lain, kutipan dari manajemen dalam siaran pers ini, serta rencana strategis dan operasional Trip.com Group, berisi pernyataan berwawasan ke depan. Pernyataan berwawasan ke depan melibatkan risiko dan ketidakpastian yang melekat. Sejumlah faktor penting dapat menyebabkan hasil aktual berbeda secara material dari yang terkandung dalam pernyataan berwawasan ke depan. Potensi risiko dan ketidakpastian termasuk, namun tidak terbatas pada, penurunan parah atau berkepanjangan dalam ekonomi global atau Tiongkok, penurunan atau gangguan umum dalam industri perjalanan, volatilitas harga perdagangan ADS atau saham Grup Trip.com, ketergantungan Grup Trip.com pada hubungan dan pengaturan kontraktualnya dengan pemasok perjalanan dan aliansi strategis, kegagalan untuk bersaing dengan pesaing baru dan yang sudah ada, kegagalan untuk berhasil mengelola pertumbuhan saat ini dan potensi pertumbuhan di masa depan, risiko yang terkait dengan investasi strategis atau akuisisi, musiman dalam industri perjalanan di yurisdiksi yang relevan di mana Grup Trip.com beroperasi, kegagalan untuk berhasil mengembangkan lini bisnis Grup Trip.com ada atau yang akan datang, kerusakan atau kegagalan infrastruktur dan teknologi Grup Trip.com, hilangnya layanan para eksekutif utama Grup Trip.com, perubahan yang merugikan dalam kondisi ekonomi dan bisnis di yurisdiksi yang relevan di mana Grup Trip.com beroperasi, setiap perkembangan peraturan dalam undang-undang, peraturan, aturan, kebijakan, atau pedoman yang berlaku untuk Grup Trip.com dan risiko lain yang diuraikan dalam pengajuan Grup Trip.com kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS atau Bursa Efek Hong Kong Limited. Semua informasi yang diberikan dalam siaran pers ini dan dalam lampiran adalah pada tanggal penerbitan, dan Grup Trip.com tidak melakukan kewajiban apa pun untuk memperbarui pernyataan berwawasan ke depan, kecuali sebagaimana diwajibkan oleh hukum yang berlaku.
Tentang Tindakan Keuangan Non-GAAP
Untuk melengkapi laporan keuangan konsolidasi Grup Trip.com, yang disusun dan disajikan sesuai dengan Prinsip Akuntansi yang Berlaku Umum Amerika Serikat (“GAAP”), Grup Trip.com menggunakan informasi keuangan non-GAAP terkait dengan laba bersih yang disesuaikan yang dapat diatribusikan kepada Trip.com Group Limited, EBITDA yang disesuaikan, margin EBITDA yang disesuaikan, dan laba dilusian yang disesuaikan per saham biasa dan per ADS, yang masing-masing disesuaikan dari hasil GAAP yang paling sebanding untuk mengecualikan berbasis saham Biaya kompensasi yang tidak dapat dikurangkan dari pajak, perubahan nilai wajar investasi efek ekuitas dan senior notes yang dapat ditukar yang dicatat dalam pendapatan / (beban) lain, setelah dikurangi pajak, dan item lain yang berlaku. Manajemen Trip.com Group percaya bahwa langkah-langkah keuangan non-GAAP memfasilitasi pemahaman yang lebih baik tentang hasil operasi dari kuartal ke kuartal dan memberi manajemen kemampuan yang lebih baik untuk merencanakan dan memperkirakan periode mendatang.
Informasi non-GAAP tidak disiapkan sesuai dengan GAAP, tidak memiliki arti standar di bawah GAAP, dan mungkin berbeda dari metode akuntansi dan pelaporan non-GAAP yang digunakan oleh perusahaan lain. Penyajian informasi tambahan ini tidak boleh dianggap sebagai pengganti hasil GAAP. Batasan penggunaan langkah-langkah keuangan non-GAAP adalah bahwa langkah-langkah non-GAAP mengecualikan biaya kompensasi berbasis saham, perubahan nilai wajar dari investasi efek ekuitas dan senior notes yang dapat ditukar yang dicatat dalam pendapatan / (beban) lain-lain, dan efek pajaknya yang telah dan akan terus menjadi biaya berulang yang signifikan dalam bisnis Grup Trip.com untuk masa mendatang.
Rekonsiliasi data keuangan non-GAAP Grup Trip.com dengan data GAAP yang paling sebanding yang termasuk dalam laporan operasi konsolidasi disertakan pada akhir siaran pers ini.
Tentang Trip.com Group Limited
Trip.com Group Limited (Nasdaq: TCOM; HKEX: 9961) adalah platform perjalanan satu atap global terkemuka, mengintegrasikan rangkaian produk dan layanan perjalanan yang komprehensif dan konten perjalanan yang berbeda. Ini adalah tujuan utama bagi para pelancong di China, dan semakin banyak bagi para pelancong di seluruh dunia, untuk menjelajahi perjalanan, mendapatkan inspirasi, membuat pemesanan perjalanan yang terinformasi dan hemat biaya, menikmati dukungan tanpa kerumitan saat bepergian, dan berbagi pengalaman perjalanan. Didirikan pada tahun 1999 dan terdaftar di Nasdaq pada tahun 2003 dan HKEX pada tahun 2021, Perusahaan saat ini beroperasi di bawah portofolio merek, termasuk Ctrip, Qunar, Trip.com, dan Skyscanner, dengan misi “untuk mengejar perjalanan yang sempurna untuk dunia yang lebih baik.”
Untuk informasi lebih lanjut, silakan hubungi:
Hubungan Investor
Trip.com Group Limited
Telepon: +86 (21) 3406-4880 x 12229
Email: [email protected]
Trip.com Group Limited
Neraca Konsolidasi yang Tidak Diaudit
(Dalam jutaan, kecuali data saham dan per saham)
Rabu, 31 Desember 2023
31 Maret 2024
31 Maret 2024
RMB (juta)
RMB (juta)
USD (juta)
Aset
Aset lancar:
Kas, setara kas, dan kas terbatas
43.983
44.773
6.201
Investasi jangka pendek
17.748
25.507
3.533
Piutang, bersih
11.410
12.251
1.697
Pembayaran di muka dan aset lancar lainnya
15.591
17.496
2.423
Total aset lancar
88.732
100.027
13.854
Properti, peralatan, dan perangkat lunak
5.142
5.103
707
Aset tidak berwujud dan hak penggunaan lahan
12.644
12.596
1.745
Aset hak pakai
641
627
87
Investasi (Termasuk deposito berjangka yang dimiliki hingga jatuh tempo dan
produk keuangan RMB15.530 juta dan RMB11.628
juta per 31 Desember 2023 dan 31 Maret 2024,
masing-masing)
49.342
47.672
6.602
Goodwill
59.372
59.377
8.224
Aset jangka panjang lainnya
688
623
86
Aset pajak tangguhan
2.576
2.481
344
Total aset
219.137
228.506
31.649
Kewajiban
Kewajiban lancar:
Utang jangka pendek dan bagian lancar dari utang jangka panjang
25.857
38.627
5.350
Hutang dagang
16.459
17.736
2.456
Uang muka dari pelanggan
13.380
13.928
1.929
Liabilitas lancar lainnya
16.715
16.516
2.288
Total kewajiban lancar
72.411
86.807
12.023
Kewajiban pajak tangguhan
3.825
3.608
500
Hutang jangka panjang
19.099
8.688
1.203
Kewajiban sewa jangka panjang
477
468
65
Liabilitas jangka panjang lainnya
319
326
45
Total kewajiban
96.131
99.897
13.836
EKUITAS PEMEGANG SAHAM
Total Perjalanan.Ekuitas pemegang saham com Group Limited
122.184
127.774
17.697
Kepentingan non-pengendali
822
835
116
Total ekuitas pemegang saham
123.006
128.609
17.813
Total liabilitas dan ekuitas pemegang saham
219.137
228.506
31.649
Trip.com Group Limited
Laporan Laba Rugi Konsolidasi yang Tidak Diaudit
(Dalam jutaan, kecuali data saham dan per saham)
Kuartal berakhir
Kuartal berakhir
Kuartal berakhir
Kuartal berakhir
31 Maret 2023
Rabu, 31 Desember 2023
31 Maret 2024
31 Maret 2024
RMB (juta)
RMB (juta)
RMB (juta)
USD (juta)
pendapatan:
Reservasi akomodasi
3.480
3.903
4.496
623
Tiket transportasi
4.156
4.106
5.000
692
Paket wisata
386
704
883
122
Perjalanan perusahaan
445
634
511
71
Lain
744
991
1.031
143
Total pendapatan
9.211
10.338
11.921
1.651
Kurang: Pajak penjualan dan biaya tambahan
(13)
(13)
(16)
(2)
Pendapatan bersih
9.198
10.325
11.905
1.649
Beban pokok pendapatan
(1,637)
(2,010)
(2,238)
(310)
Laba kotor
7.561
8.315
9.667
1.339
Biaya operasional:
Pengembangan produk *
(2,674)
(2,916)
(3,109)
(431)
Penjualan dan pemasaran *
(1,755)
(2,333)
(2,312)
(320)
Umum dan administrasi *
(891)
(869)
(931)
(129)
Total biaya operasional
(5,320)
(6,118)
(6,352)
(880)
Penghasilan dari operasi
2.241
2.197
3.315
459
Pendapatan bunga
441
593
592
82
Biaya bunga
(486)
(497)
(499)
(69)
Penghasilan lain/(pengeluaran)
1.652
(903)
759
105
Penghasilan sebelum pajak
penghasilan
Biaya dan ekuitas dalam
(kerugian)/pendapatan afiliasi
3.848
1.390
4.167
577
Biaya pajak penghasilan
(341)
(399)
(664)
(92)
Ekuitas dalam (kerugian)/keuntungan afiliasi
(133)
351
822
114
Laba bersih
3.374
1.342
4.325
599
Rugi bersih/(pendapatan) yang dapat diatribusikan ke
kepentingan non-pengendali
1
(45)
(13)
(2)
Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada Trip.Com
Grup Terbatas
3.375
1.297
4.312
597
Penghasilan per saham biasa
-dasar
5.18
1,99
6.62
0,92
-Diencerkan
5.02
1,94
6.38
0,88
Penghasilan per IKLAN
-dasar
5.18
1,99
6.62
0,92
-Diencerkan
5.02
1,94
6.38
0,88
Rata-rata tertimbang saham biasa yang beredar
-dasar
651.849.468
652.033.082
651.349.707
651.349.707
-Diencerkan
672.743.729
668.332.395
675.933.592
675.933.592
* Kompensasi berbasis saham yang termasuk dalam biaya operasional di atas adalah sebagai berikut:
Pengembangan produk
179
215
214
30
Penjualan dan pemasaran
31
39
38
5
Umum dan administrasi
168
196
198
27
Trip.com Group Limited
Rekonsiliasi Hasil GAAP dan Non-GAAP yang Tidak Diaudit
(Dalam jutaan, kecuali %, data saham dan per saham)
Kuartal berakhir
Kuartal berakhir
Kuartal berakhir
Kuartal berakhir
31 Maret 2023
Rabu, 31 Desember 2023
31 Maret 2024
31 Maret 2024
RMB (juta)
RMB (juta)
RMB (juta)
USD (juta)
Laba bersih
3.374
1.342
4.325
599
Kurang: Pendapatan bunga
(441)
(593)
(592)
(82)
Tambahkan: Biaya bunga
486
497
499
69
Tambahkan: Lainnya (pendapatan)/pengeluaran
(1,652)
903
(759)
(105)
Tambahkan: Biaya pajak penghasilan
341
399
664
92
Tambahkan: Ekuitas dalam kerugian / (pendapatan) afiliasi
133
(351)
(822)
(114)
Penghasilan dari operasi
2.241
2.197
3.315
459
Tambahkan: Kompensasi berbasis saham
378
450
450
62
Tambahkan: Penyusutan dan amortiasi
201
208
209
29
EBITDA yang disesuaikan
2.820
2.855
3.974
550
Marjin EBITDA yang disesuaikan
31 %
28 %
33 %
33 %
Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada Trip.com Group Limited
3.375
1.297
4.312
597
Tambahkan: Kompensasi berbasis saham
378
450
450
62
Tambahkan: (Keuntungan)/kerugian dari perubahan nilai wajar efek
bersifat ekuitas
Investasi dan catatan senior yang dapat ditukar
(1,648)
989
(679)
(94)
Tambahkan: Pengaruh pajak terhadap perubahan nilai wajar efek
ekuitas
Investasi dan catatan senior yang dapat ditukar
(40)
(61)
(28)
(4)
Laba bersih non-GAAP yang dapat diatribusikan kepada Trip.com Group Limited
2.065
2.675
4.055
561
Rata-rata tertimbang saham biasa yang beredar-
Diencerkan-non GAAP
672.743.729
668.332.395
675.933.592
675.933.592
Non-GAAP Pendapatan terdilusi per saham
3,07
4.00
6.00
0,83
Pendapatan Non-GAAP Dilusian per ADS
3,07
4.00
6.00
0,83
Catatan untuk semua jadwal keuangan konsolidasi ringkas yang disajikan:
Catatan 1: Terjemahan Renminbi (RMB) ke dalam dolar AS (USD) didasarkan pada nilai tukar bersertifikat USD1,00=RMB7,2203 pada 29 Maret 2024 yang diterbitkan oleh Federal Reserve Board.