China Merchants Bank dan pemberi pinjaman lain yang didukung negara telah muncul sebagai pemenang terbesar dari peraturan baru yang menggagalkan daftar saham besar-besaran Ant Group, karena China bertujuan untuk menyamakan kedudukan antara raksasa fintech dan bank tradisional.
Merchants Bank, yang dikenal sebagai raja bank ritel di China, melonjak 16 persen di Hong Kong bulan ini, kenaikan enam hari terbesar dalam lebih dari lima tahun. Pemberi pinjaman China lainnya menguat, termasuk Agricultural Bank of China, sementara Alibaba Group Holding, afiliasi dan sepertiga pemegang saham Ant, kehilangan 1 persen.
Bank-bank China, yang diperdagangkan mendekati rekor valuasi rendah, menguat setelah regulator keuangan pekan lalu mengusulkan aturan baru untuk mengekang pertumbuhan dan pengaruh yang cepat di lebih dari 200 pemberi pinjaman mikro di negara itu, menghentikan penawaran umum perdana Ant senilai US $ 37 miliar (S $ 49,9 miliar).
Ant dan raksasa fintech lainnya seperti Tencent Holdings, menggunakan data besar dan komputasi awan, telah meraih pangsa pasar dari bank komersial di ruang pinjaman konsumen yang menguntungkan dengan menyediakan akses kredit yang lebih mudah bagi pengguna yang lebih muda secara online, banyak di antaranya memiliki sedikit pendapatan atau sejarah kredit.
“Peraturan tersebut menggerakkan dial kembali mendukung bank,” kata Sanjay Jain, kepala keuangan yang berbasis di Singapura di Aletheia Capital, perusahaan riset investasi independen terbesar di Asia. “Tampaknya regulator mengerem tingkat pendapatan yang dapat disintermediasi dari sistem perbankan.”
Merchants Bank, yang berbasis di pusat teknologi selatan Shenzhen, adalah salah satu penerbit kartu kredit terbesar di China dengan 155 juta klien perbankan konsumen pada akhir September. Bank memperoleh sekitar 57 persen dari pendapatan operasional bersihnya dari keuangan ritel tahun lalu, termasuk yang tertinggi di China. Bersama dengan pemberi pinjaman milik negara lainnya seperti Industrial & Commercial Bank of China, ia telah berjuang melawan Ant untuk pelanggan dalam segala hal mulai dari pembayaran hingga pinjaman dan manajemen kekayaan, sambil memanfaatkan platform digitalnya sendiri untuk mendapatkan pengguna baru.
Semut telah memenangkan banyak pertempuran. Berbasis di provinsi timur Zhejiang, raksasa fintech Jack Ma membantu memberikan pinjaman kecil tanpa jaminan kepada sekitar 500 juta orang selama setahun terakhir melalui dua platform pinjaman mikro: Huabei (Just Spend) dan Jiebei (Just Lend). Setelah memulai pembayaran online dengan Alipay, pinjaman sekarang menjadi bisnis terbesar perusahaan.
Ant telah menanggung sekitar 1,7 triliun yuan (S $ 345,6 miliar) dalam pinjaman konsumen dan 422 miliar yuan dalam pinjaman usaha kecil untuk sekitar 100 bank dan lembaga keuangan lainnya, yang sebagian besar memiliki jaringan distribusi terbatas. Ant tidak bekerja dengan pemberi pinjaman konsumen yang lebih besar seperti China Merchants.
Bank-bank pemerintah China telah mendorong Beijing untuk mengekang raksasa fintech selama bertahun-tahun dengan keberhasilan yang terbatas. Pada satu titik, media pemerintah menyebut dana pasar uang Ant sebagai “vampir penghisap darah” karena menyedot deposito bank. Langkah minggu lalu adalah “momen penting” untuk kerangka peraturan keuangan, menurut Daiwa Securities Group.
Komisi Pengaturan Sekuritas China mengatakan pergeseran dalam lingkungan peraturan untuk industri fintech akan memiliki “dampak besar” pada struktur operasional dan model keuntungan Ant. Regulator mengatakan mencegah listing “tergesa-gesa”, dua hari sebelum debut yang dijadwalkan di Shanghai dan Hong Kong, adalah langkah yang bertanggung jawab untuk pasar dan investor.
MENINGKATKAN BAR
Di bawah perubahan yang diusulkan, Ant dan pemberi pinjaman online lainnya harus menyediakan setidaknya 30 persen dari pendanaan ketika menawarkan pinjaman dengan bank lain, naik dari hanya 2 persen saat ini. Pinjaman kepada seorang individu akan dibatasi pada 300.000 yuan, atau tidak lebih dari sepertiga dari pendapatan rata-rata peminjam dalam tiga tahun terakhir.
Peraturan tersebut meningkatkan standar bagi Ant dan pemberi pinjaman pemula lainnya, memaksa mereka untuk menyisihkan lebih banyak modal dan menanggung lebih banyak risiko, mirip dengan standar yang telah dikenakan pada perusahaan seperti China Merchants Bank.
“Hambatan masuk ke bisnis pinjaman mikro online telah meningkat,” kata Tang Shengbo, seorang analis di Nomura Securities. Dia memperkirakan pertumbuhan industri dalam saldo pinjaman melambat menjadi 17 persen per tahun antara 2019 dan 2023, dari perkiraan sebelumnya 28 persen.
Pertumbuhan yang diredam itu akan memberikan dorongan bagi Merchants Bank, yang saat ini diperdagangkan dengan pendapatan 10 kali lipat, lebih dari dua kali lebih tinggi dari rekan-rekannya yang terdaftar di Hong Kong. Itu sebagian kecil dari rasio harga terhadap pendapatan 48 kali 2021 yang ditugaskan investor kepada Ant menjelang listing yang direncanakan.
PEMOTONGAN VALUASI
Ketika IPO Ant kembali ke pasar, kemungkinan tahun depan, investor akan memberikan penilaian yang jauh lebih kecil, menurut beberapa perkiraan analis. Kelipatan akan lebih dekat dengan bank tradisional, mencerminkan rezim baru yang membuat Ant lebih “sirip” daripada “teknologi.”
“Paling tidak, desis dan buih di sekitar IPO dan harga pasca-listing harus hilang,” kata Jain. “Pihak berwenang akan mencapai tujuan mereka.”